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　　PG电子模拟器中国权益市场企稳，政策刺激预期推动情绪面改善，铜价回升，昨日伦铜收涨1.09%至8420美元/吨，沪铜收至68110元/吨。产业层面，昨日LME库存增加2825至159575吨，增量主要来自欧洲仓库，减量来自北美仓库，注销仓单比例微增，Cash/3M贴水93美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货由贴水转为升水25元/吨，市场货源仍较充裕，下游备货逐渐显现，基差企稳。方面，昨日沪铜现货进口盈利扩大至200元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差持平于1360元/吨，废铜替代优势偏中性。价格层面，海外权益市场回暖，情绪面边际改善；国内弱现实强预期格局维持，短期市场风险偏好企稳。产业上看全球铜库存维持偏低，铜矿加工费持续下滑使得冶炼生产利润明显收缩，后续冶炼产量或受影响，因此尽管消费季节性偏弱，但铜价支撑或仍偏强。今日沪铜主力运行区间参考：67500-68500元/吨。

　　昨日LME镍库存报69438吨，较前日库存-54吨。LME镍三月收盘价16260美元，当日涨跌+1.63%。沪镍主力下午收盘价129650元，当日涨跌+2.95%。

　　国内基本面方面，昨日现货价报12元/吨，均价较前日+1675元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-200元，较前日-75；金川镍现货升水报3600-3800元/吨，均价较前日-150元。原生镍市场过剩预期未变，近期库存增速放缓。节前备货进入尾声，现货升水回调。短期关注国内外精炼镍库存变化及电积镍成本支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板实际新增产能释放进度。钢厂备货，镍铁厂商看涨，报价上调。不锈钢贸易商逐步进入休假期，流通现货偏紧，各地钢价多有上涨，但总体下游备货有限，短期缺少大幅上涨驱动。不锈钢期货主力合约日盘收14330元，日内涨跌+1.78%。高镍铁、高碳铬铁、废不锈钢等原料支撑较强，但进入季节性累库期，预计现货震荡运行。短期关注“金三银四”前库存变化以及印尼大选对矿端潜在影响。

　　2024年01月24日，沪铝主力合约报收18680元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.16%。SMM现货A00铝报均价18700元/吨。A00铝锭升贴水平均价50。铝期货仓单27004吨，较前一日下降572吨。LME铝库存548325吨，减少2500吨。2024-1-22：铝锭去库0.1至42万吨，铝棒累库1.6至10.85万吨。海关总署最新数据显示，2023年未锻轧铝及铝材累计进口305.98万吨，同比增长28.0%。其中，12月中国进口未锻轧铝及铝材32.34万吨，同比增长25.2%。2023年中国铝矿砂及其精矿累计进口铝矿砂及其精矿14138万吨，同比增长12.9%。其中，12月中国进口铝矿砂及其精矿1187万吨，同比增长17.5%。2023年12月中国出口氧化铝12.99万吨，2023年1-12月累计出口126.47万吨；2023年12月进口26.79万吨，环比增加107.67%，同比增加115.70%。2023年1-12月累计进口182.65万吨，同比减少9.63%；12月氧化铝净进口13.80万吨，2023年1-12月累计净进口56.29万吨。12月份原铝进口17.5万吨，环比减少9.9%，同比增加37.2%。2023年全年原铝进口量154.2万吨，同比增加130.8%。春节假期临近，国内进入传统淡季，后续预计铝价将呈现震荡走势 ， 国内参考运行区间 ：18500-19600元 。 海外参考运行区间 ：2150 美元 -2450美元 。

　　2024年01月24日，沪锡主力合约报收217990元/吨，涨幅2.19%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升348吨，现为7080吨。LME库存下降255吨，现为6645吨。长江有色锡1#的平均价为217300元/吨。上游云南40%锡精矿报收200750元/吨。据SMM调研了解，12月份国内精炼锡产量为15685吨，较11月份环比0.8%，较去年同比4.29%，1-12月累计产量为168938吨， 累计同比1.82%。中国2023年12月锡矿砂及其精矿进口量为16405吨（折合4300金属吨）同比减少24.85%，环比减少41.11%，其中12月从缅甸的进口量为13056吨（折合2611金属吨，按照平均品位20%计算）同比减少16.69%，环比减少36.54%；除缅甸外从其他国家12月合计进口量为3350吨（折合1689金属吨）同比减少34.71%，环比减少47.24%。2023累计进口精锡达到3.3万吨，创历史新高，同比上涨7.6%；累计出口精锡1.2万吨，同比增长12.7%；精锡净进口2.1万吨。国内精炼锡产量维持高位，同时国内库存去库走势放缓转为震荡，进口窗口维持开放的情况下海外库存仍然维持高位，临近春节，国内进入传统淡季，锡价预计震荡走势延续。国内参考运行区间：200000元-230000元 ；LME-3M参考运行区间：24000美元-28000美元。

　　沪铅主力合约2403日盘持续上行，夜盘冲高企稳，收至16665元/吨。总持仓增加8915手至11.25万手。上期所期货库存增加178至3.41万吨。沪铅连续-连三价差缩窄至110元/吨。周二伦铅波动上行，上涨1.79%，收至2165美元/吨。伦铅库存报11.04万吨，较前一日减少975。进出口方面，截止上个交易日铅锭进口亏损扩大190至2070元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价录得16400元/吨，较前日涨100，再生精铅均价录得16375元/吨，较前日涨100，精废价差维稳至25元/吨。当日基差报10元/吨,较前日缩窄。现货市场，流通货源较少，持货商随行出货，下游企业刚需采买，散单成交下降。周二铅废价格上涨。废电动车电池均价10000元/吨，废白壳均价9725元/吨，废黑壳均价9200元/吨。总体来看，春节备库氛围中下游消费提供支撑，上游供给基本恢复，但由于现货预售较多，当下流通货源仍维持偏紧。短期波动向上，结构拉大。主力运行区间参考：16150-16850元/吨。

　　沪锌主力合约2403日盘波动上行，夜盘波动上行，收至20910元/吨。总持仓增加3884手至17.69万手。上期所期货库存减少375至0.4万吨。沪锌连续-连三价差扩大至40元/吨。周二伦锌波动上行，上涨2.83%，收至2526美元/吨。伦锌库存减少1525至19.76万吨。进出口方面，截止上个交易日锌锭进口亏损扩大10至170元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价涨10至20880元/吨。上海地区升贴水跌30至80元/吨,天津地区升贴水跌0至30元/吨，广东地区升贴水涨25至220元/吨。上海市场，贸易商积极调价出货，下游正常备库，接获情绪不高。天津市场，持货商维持升水，部分下游有所采买。广东市场，仓库现货不足，贸易商挺价，下游畏高慎采，交投氛围冷淡。总体来看，锌价走势跟随宏观波动明显，美指偏强，有色重心整体下移。然炼厂利润承压检修增加叠加下游间歇逢低采买补库支撑，短期波动向上。主力运行区间参考：20600-21400元/吨。

　　碳酸锂现货价连续六日企稳，SMM级碳酸锂报价9元，工业级碳酸锂报价86600-90000元。碳酸锂期货合约反弹，LC2407合约收盘价102000元，较前日收盘价+2.15%，主力合约收盘价与SMM平均报价升贴水为-5500元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价850-970美元/吨，报价企稳。临近春节，部分冶炼企业安排检修，碳酸锂产量回落。近期盐厂出货压力较大，但拒绝低价背景下高折扣。12月碳酸锂进口2.03万吨，环比增19.34%，远高于2023年月度平均值1.32万吨。南美盐湖正值生产旺季，全球供给宽松。需求端材料一季度排产低，存在节奏性检修，下游企业担心库存损益备货谨慎，多通过长协备货满足生产需求。国内供需双弱，需求减速更显著，2月累库预期不变。短期现货大概率震荡，基本面弱势难以支撑期货盘面持续强势，维持震荡预期，关注海外锂矿减产预期兑现带来的情绪扰动。今日国内电池级碳酸锂现货均价参考运行区间9元/吨。

　　美国1月里奇蒙德联储制造业指数录得-15，低于预期的-6 和前值的-11，对金银价格形成短线利多因素。

　　美国零售销售数据超预期，显示占美国经济比重较大的居民消费仍具一定韧性，美国 12 月零售销售环比值为 0.6%，超过预期的 0.4%和前值的0.3%。美国 12 月核心零售销售环比值为 0.8%，超过预期的 0.2%和前值的 0.7%。就业数据方面，美国至 1 月 13 日当周初请失业金人数为 18.7 万人，低于预期的 20.7 万人。本月发布的12月非农就业数据为21.6万人，高于预期的17.5万人，美国劳动力市场的火热情况仍未消退。

　　受到美国经济数据以及联储官员表态的影响，前期市场交易的降息预期有所回落，价格近期呈现震荡偏弱的走势。从中期来看，美联储在今年进入降息周期是具备确定性的，对应当保持多头思路，但近期金银价格回调压力较大，策略上建议暂时观望，待其回调企稳后结合后续美国经济数据寻找做多机会。沪金主连参考运行区间473-482元/克，沪银主连参考运行区间5750-6000元/千克。